Pada saat krisis global terjadi, harga emas melonjak karena investor memandang logam kuning sebagai aset yang aman terhadap inflasi.

Namun hal itu tidak terjadi kali ini.

Emas berada di bawah tekanan sejak Amerika Serikat dan Israel menyerang Iran pada akhir Februari, melancarkan perang selama berbulan-bulan. Harga telah turun dari $5,303 per troy ounce (31.1g) pada 28 Januari menjadi $4,235 pada hari Jumat.

Hal ini karena melonjaknya inflasi telah menimbulkan kekhawatiran bahwa bank sentral tidak akan memangkas suku bunga. Mereka bahkan mungkin menaikkannya untuk mengendalikan harga.

Akar inflasi sebagian besar terletak di Selat Hormuz.

Untuk membalas AS dan Israel, Iran telah memblokir lalu lintas melalui jalur udara tersebut sejak awal perang, sehingga menghambat arteri utama pengiriman minyak dan gas. Dampaknya, harga energi melonjak, yang pada gilirannya mendorong peningkatan inflasi.

Di Amerika, inflasi berada pada titik puncaknya Tertinggi dalam tiga tahun, sebesar 4,2 persen. Pada saat yang sama, pasar kerja di negara ini tetap stabil, menghilangkan ekspektasi penurunan suku bunga dalam waktu dekat.

Meskipun emas bertindak sebagai melindungi nilai inflasi bagi investor, suku bunga yang lebih tinggi cenderung menempatkan logam tersebut.

Bagaimanapun juga, emas dianggap sebagai aset yang “tidak memberikan imbal hasil”, karena tidak menghasilkan pendapatan melebihi nilai. Dengan kata lain, untuk mendapatkan keuntungan dari emas, nilai logam tersebut harus meningkat.

“Emas sedekat mungkin dengan uang riil dalam hal aset,” Justin Cardwell, kepala analis opsi untuk situs keuangan OptionSpreaders.com, mengatakan kepada Al Jazeera. “Emas tidak mengumpulkan dividen, tetapi juga tidak menghasilkan nilai sampai harga naik. Orang-orang membeli emas karena apresiasinya.” [in value].”

Hal ini menempatkan suku bunga bersaing langsung dengan emas.

“Emas kehilangan kilaunya sebagai investasi jika suku bunga tinggi dan orang-orang akan melirik dolar,” tambah Cardwell.

Konflik Iran berdampak positif terhadap dolar, dan karena emas dihargai dalam dolar, keduanya bergerak berbanding terbalik.

“Ketika dolar menguat, emas merasakan tekanan; ketika dolar melemah, emas cenderung naik. Saat ini, dolar kuat, dan emas merasakannya,” Collin Plume, CEO Noble Gold Investments, mengatakan kepada Al Jazeera melalui email.

Namun Plume menambahkan bahwa masa depan tidak pasti untuk nilai keduanya.

“Pertanyaan terbesar yang kita hadapi selama sisa tahun ini – dan mungkin beberapa tahun ke depan – adalah apa yang akan terjadi selanjutnya,” katanya.

“Beberapa bulan yang lalu, yang terjadi selanjutnya adalah penurunan suku bunga, sehingga harga naik dan aset-aset terapresiasi secara keseluruhan. Hal itu sudah berubah. Sekarang kita menghadapi tantangan, termasuk potensi nyata dari kenaikan suku bunga. Aset apa pun akan mempengaruhi oleh perubahan tersebut, dan emas sangat sensitif terhadap harga terhadap suku bunga.”

Sebelum melawan perang Iran, Presiden Donald Trump telah melobi Federal Reserve, bank sentral AS, untuk menurunkan suku bunga secara drastis.

Namun alat CME FedWatch, yang membantu memprediksi bagaimana The Fed akan menyesuaikan suku bunganya, kini meramalkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Desember lebih dari 50 persen.

Hal ini kemungkinan akan mempengaruhi nilai emas, menurut Plume.

“Suku bunga dan inflasi seperti dua sisi dari sebuah jungkat-jungkit… dan emas berada tepat di tengah-tengahnya,” kata Plume. “Keuntungannya pada tahun 2026 adalah kedua hal tersebut terjadi secara bersamaan — dan saat ini, sisi harga sedang unggul. Itulah sebabnya emas menghadapi tantangan.”

Pada hari Jumat, ketika berita tentang potensi kesepakatan antara AS dan Iran pecah, emas ditutup sedikit lebih tinggi dibandingkan hari sebelumnya.

“Berita utama tentang kemungkinan berakhirnya perang akan berdampak positif bagi emas karena asumsinya adalah inflasi akan turun,” kata Cardwell.

Namun proses itu masih memakan waktu beberapa bulan.

“Pada kisaran harga emas saat ini, kemungkinan besar ini adalah tempat dukungan. Bahkan ketika perang berakhir, ada banyak faktor lain yang akan membatasi pengaruh harga emas,” tambah Cardwell.